Obligationskonge kalder Nvidias 500 mia. dollar AI-aftale for “bananer”

Nvidias nye 500 milliarder dollar store finansieringsaftale med en række af Wall Streets tungeste kapitalforvaltere møder nu skarp kritik fra en af obligationsmarkedets mest anerkendte stemmer. Samtidig viser tal fra det amerikanske rentemarked, at netop AI-relaterede investeringer er en af flere faktorer, der presser renterne op og gør lån dyrere for almindelige amerikanske forbrugere.

Læs mere: Nvidia Aktie (NVDA): kurs, analyse og købsguide

Nvidia samler kapitaltunge partnere om AI-infrastruktur

Den 10. august præsenterede Nvidias topchef Jensen Huang en aftale om at rejse op mod 500 milliarder dollar i fællesskab med Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs og KKR. Pengene skal finansiere opbygningen af datacentre, servere og køleanlæg, som skal bære den fortsatte vækst i kunstig intelligens.

“We are helping create a new class of productive, investable infrastructure: AI factories,” udtalte Huang i forbindelse med annonceringen. Han tilføjede, at “compute is revenue” i AI-branchen, og at Nvidia derfor samler verdens største langsigtede kapitaludbydere til selvstændigt at finansiere AI-infrastrukturen.

Gundlach: Sammenligning med bananer af “ukendt levetid”

Jeff Gundlach, grundlægger og topchef for kapitalforvalteren DoubleLine Capital, er langt fra begejstret. Han kaldte i et opslag på X aftalen for noget, der “will not likely age well” – altså noget der næppe vil holde i længden.

Kritikken går især på, at der i finansieringskonstruktionen bruges “assets of unknown life” som sikkerhedsstillelse. For at understrege sin pointe trak Gundlach en drilsk sammenligning frem: “Why not do a 30 year ABS deal backed by warehouses of bananas? It’s OK, they’ll be newly engineered bananas of unknown life,” skrev han.

Gundlach har tilnavnet “Bond King” efter sin lange karriere med at handle realkreditobligationer, og DoubleLine Capital forvalter i dag omkring 95 milliarder dollar, blandt andet i boligrelaterede obligationer. Hans skepsis peger på en dybere bekymring i investormiljøet: Mange af Nvidias kunder kæmper med at finansiere de dyre chipkøb og må ofte optage lån med høje renter for at følge med i AI-kapløbet.

Bredere renteuro rammer også almindelige låntagere

Gundlachs advarsel kommer, mens det amerikanske obligationsmarked generelt er under pres. De lange amerikanske statsrenter er steget markant og har fået rentekurven til at blive stejlere, selv om den amerikanske centralbank har fastholdt sin styringsrente uændret.

De stigende renter slår igennem til realkreditlån, billån, kreditkort og andre forbrugslån for almindelige amerikanere. Ifølge markedsanalyser er de høje energipriser i kølvandet på Iran-konflikten, de massive AI-infrastrukturinvesteringer og store amerikanske underskud på statsbudgettet alle med til at lægge pres på obligationsmarkedet.

Der er forventning om, at den amerikanske centralbankchef Kevin Warsh vil forsøge at berolige markederne under det kommende Jackson Hole-møde. Men centralbanken alene kan ikke løse den underliggende ubalance i statens finanser, som lægger et vedvarende pres på de lange renter.

For danske og nordiske investorer med eksponering mod Nvidia og den øvrige AI-sektor er sagen et signal om, at finansieringen bag den enorme AI-udbygning fortsat granskes tæt. Hvis renterne fortsætter med at stige, kan det gøre det dyrere at rejse kapital til nye datacentre og lægge en dæmper på tempoet i AI-investeringerne – en udvikling, der kan smitte af på både chipaktier og bredere teknologiindeks.

Læs også: Nvidia bakker op om 105 mia. dollar til OpenAI-datacenter – kredsløbsfinansiering under lup

Kilder

• finance.yahoo.com
• www.cnbc.com