Skjult regnskabspost kan give investorer falsk tryghed i tech-giganternes tal

Wall Street venter rekordvækst i overskuddet hos de amerikanske tech-giganter i denne regnskabssæson, men analytikere peger nu på en detalje, der kan give investorer et fordrejet billede af, hvor billige aktierne egentlig er. En stor del af overskudsvæksten hos blandt andre Nvidia, Alphabet og Amazon stammer ikke fra kerneforretningen, men fra en post, der kaldes “anden indkomst” – og som ikke kan forventes at holde niveau i det uendelige.

Analytikerkonsensus venter en indtjeningsvækst på 23,6 procent for S&P 500 i andet kvartal og hele 25,1 procent for året samlet set. Tallene lyder imponerende, men en del af forklaringen findes uden for selve driften – nemlig i finansielle poster som renteindtægter og gevinster på investeringer, der historisk har svinget kraftigt fra kvartal til kvartal.

Pyntet bundlinje kan snyde investorer

Når “anden indkomst” trækkes ud af regnestykket, fremstår S&P 500 markant dyrere målt på indtjeningsmultipler, end de officielle tal umiddelbart antyder. For danske investorer, der ofte har eksponering mod amerikanske techgiganter gennem globale indeksfonde eller enkeltaktier, er det en påmindelse om at kigge under motorhjelmen, før man konkluderer, at aktierne er billige i forhold til indtjeningen.

Nvidia, Alphabet og Amazon har alle leveret exceptionel vækst i nettoresultatet det seneste kvartal, men en betragtelig del af den vækst forventes at gentage sig i det kommende regnskab uden at være et udtryk for reel forbedring i forretningen. Det gør det svært for investorer at vurdere, om den høje værdiansættelse af techsektoren reelt er berettiget.

Alphabets capex-løft sender chipaktier i vejret i Asien

Samtidig har Alphabet skabt bevægelse i den anden ende af forsyningskæden. Efter Google-moderselskabet hævede sit forventede investeringsniveau (capex) for det kommende år, steg asiatiske chipaktier markant, drevet af forventninger om fortsat høj efterspørgsel efter AI-hardware. Kinesiske teknologiaktier lå dog i den anden ende af skalaen og underperformede den bredere chipsektor, hvilket afspejler de vedvarende udfordringer for kinesiske teknologiselskaber med adgang til avanceret chipteknologi.

Bevægelsen understreger, hvor tæt AI-investeringerne hos de store amerikanske techselskaber er koblet til aktiekurserne i hele den asiatiske halvlederindustri – fra chipproducenter til underleverandører af udstyr og komponenter.

Intel under pres for at levere mere end tal

Mens de store AI-vindere fejres, er stemningen mere anspændt omkring Intel. Selskabet har brug for mere end blot et stærkt regnskab for at overbevise markedet, da den bredere rally i chipaktier er begyndt at vise tegn på at flade ud. Investorerne kræver konkrete beviser på fremdrift i Intels forsøg på at genvinde teknologisk terræn og markedsandele fra konkurrenter som Nvidia og AMD – ikke blot solide kvartalstal.

For danske investorer med eksponering mod halvlederindustrien, hvad enten det er via direkte aktiebeholdninger eller ETF’er med teknologifokus, tegner der sig et billede af en sektor, hvor forventningerne er skyhøje, men hvor kvaliteten af indtjeningen og den reelle udvikling i AI-efterspørgslen bør granskes nøje, før man læner sig op ad overskriftstallene.

Læs også: Alphabet slår forventningerne kraftigt – men aktien falder på stigende AI-udgifter

Kilder

• www.nasdaq.com
• finance.yahoo.com
• www.investing.com